現代ロテムのバリュエーション、防衛5社で最低水準…2四半期は予想並み

現代ロテムは韓国の主要防衛関連5銘柄の中で、最も低いバリュエーションを受けている企業として再び注目されている。29日の市場の焦点は明確だ。防衛輸出への期待で株価は動いてきたが、利益見通しと比べた相対的な価格は同業他社より低い水準にある。4〜6月期業績も市場コンセンサスにおおむね沿う見通しで、短期的な業績ショックの可能性は限られる。

低い評価が焦点

現代ロテムの投資魅力は、防衛部門の成長性と低めの評価倍率の組み合わせにある。韓国防衛5社と比較して、同社は業績改善期待が続く中でもバリュエーション負担が軽い。すでに上昇した防衛セクター内でも再評価余地が残る。既存の目標株価基準は28万3000ウォンだ。ウォン建てでは受注残、納入日程、営業利益率の改善が株価判断の中心になる。

4〜6月期は予想並み

4〜6月期業績は市場予想に近い水準が見込まれる。防衛部門ではK2戦車など主要案件の売上認識が支えとなり、鉄道部門では収益性の回復が課題だ。投資家にとっては売上増加だけでなく、利益率の安定が重要になる。大型防衛契約は納入や進捗により計上時期が変わるため、四半期ごとの数字より通期の利益可視性が重視される。

韓国市場への影響

現代ロテムの低評価論は韓国防衛株全体の投資心理にも影響する。韓国防衛企業は欧州向け輸出契約などで存在感を高め、ウォン安局面では輸出売上の換算効果も期待できる。一方で政府間契約、輸出承認、納入検収、為替変動への感応度は高い。今後は2四半期決算、新規受注、既存契約の売上転換速度が焦点となる。